Стив Коен и SAC Capital попаднаха в полезрението като част от широко разследване на федералната търговия с вътрешна информация на общността на хедж фондовете на Уолстрийт.Крис Ли / Unsplash 1998-2000 г. беше доста интересен период на фондовия пазар, благодарение на неща като азиатско-латиноамериканската валутна криза, срива на Long Term Capital Management и ирационалното изобилие на пазара Nasdaq, последвано веднага от каквато и да е полярната противоположност на тази е, т.е. Nasdaq върви пуф.
Беше и много интересно време да работя на четири метра от Стивън А. Коен, където седях две години като младши търговец в неговия хедж фонд, SAC Capital Advisors, в Стамфорд, Кънектикът.
От тази гледна точка чух, че Стив провежда хиляди сделки, обсъжда стотици идеи с търговците на SAC (някои от тях са с мен) и изрича забележителни риторични твърдения, като: Трябва ли да купя самолетите?
По време на четирите си години в главното бюро за търговия в SAC участвах и в многобройни дискусии с други търговци, анализатори и портфейлни мениджъри и много от получените идеи бяха предадени на Стив.
Така че с голям интерес прочетох новата книга, Black Edge: Вътрешна информация, Мръсни пари и стремежът да свалите най-търсения човек на Уолстрийт от Нюйоркчанин щатен писател Sheelah Kolhatkar. В него има безброй и цветни подробности за това как Коен е израснал, започва легендарната си търговска кариера и по-късно стартира своя известен, съименник хедж фонд. По пътя се ожени, разведе и се ожени повторно (равностойно на игрището на Уолстрийт - и Стив също може да измие топка за голф). След това, преди няколко години, той беше подложен на разследване като част от широко разследване на федералната търговия с вътрешна информация на общността на хедж фондовете на Уолстрийт от Министерството на правосъдието и Комисията по ценните книжа и борсите. В крайна сметка това доведе до признаване на вината от страна на SAC и до личното уреждане на гражданските обвинения на Коен, че той не е успял да контролира служителите си.
Въпреки че не мога да говоря с нищо, което се случи след като напуснах SAC през 2002 г., културата, която съществуваше, докато бях там, беше с изключителна ангажираност и упорита работа. Стив си постави високи цели както за себе си, така и за тези, които работеха за него. Пазарът е непримирима майка. Да бъдеш от дясната страна на всяка сделка е невъзможно и SAC със сигурност не е бил имунизиран.
Спомням си, че Стив възкликна, искаш ли да взривиш днес? докато съвещаваше с колегите си за търговия, която въпреки най-добрите му усилия да избере подходящи входни точки, не беше нищо друго освен все по-дълбоко море от червено. Но Стив изигра различна игра, когато ставаше въпрос за рейз или фолд и това го отличаваше. Знаеше кога и дали да направи единия срещу другия по-добре от всеки друг търговец.
Имаше ли натиск за изпълнение в SAC? Да. Как няма да има, когато шефът ви седи в една стая с вас по цял ден, вижда какво правите в реално време и точно така се случва да бъдете изрод-търговец numero uno на Земята?
Но това, което наблюдавах от Стив по време на престоя ми на главното бюро в SAC, беше дисциплинирана, строга работна етика и твърд ангажимент да правя нещата по правилния начин. Неведнъж съм го чувал да лае, направете го отново, уволнен сте, срещу някой, който смяташе, че е преминал границата. И това беше, ако той те хареса. В други случаи не е имало първо предупреждение - едно етично злоупотреба и те няма.
В Черен ръб авторът разказва как разследващите са гледали подозрително на времето на някои големи сделки, които Стив е правил. И докато околните факти разбираемо могат да предизвикат подозрение, мога да потвърдя, че когато става въпрос за Стив Коен, бързото правене на големи сделки е подобно на дишането за повечето хора. Наблюдавах как човек рутинно изпълнява много задачи десетки акции, търгувайки милиони акции наведнъж, оставяйки цяла стая служители на екзекуциите, задъхани като екип за кучешки шейни Iditarod - всичко преди 10 часа сутринта.
Стив беше кралят на бързите и решителни действия, жизненоважна дисциплина в търговията, особено когато ставаше дума за проактивност при управлението на трудна позиция. Ако дадена позиция не работи и не разбирате защо, продайте половината от нея, казваше той - и ако скоро след това пак не работеше, продайте отново половината, като по този начин намалите позицията си със 75 процента от нейната оригинален размер и драстично намалява риска от изключително лош резултат. Ако някога сте търгували с акции, вдигнете ръката си, ако такъв съвет би ви спестил малко пари.
Разбира се, същността на Черен ръб се свежда до, добре, черен край, т.е. материална непублична информация (MNPI), и дали / до каква степен служителите на SAC, предимно секторни анализатори, са я преследвали като дива игра, било от собственото си желание да надминат конкуренцията в за да бъдат платени - и то доста добре - или по нареждане на техните надзорни портфейлни мениджъри, включително самия Стив.
Няколко пъти в книгата авторът се позовава на натиска, който SAC оказва върху своите анализатори, за да излязат със собствени търговски идеи и да се уверят, че техните идеи с най-висока убедителност са били предадени на Стив, но без твърде много подробности, за да го изолира, например, като просто класирате подобни идеи по скала от 1 до 10. Въпреки това, знаейки как Стив търгува - поне през годините, през които седях на бюрото - такава проста, номерирана скала за класиране не би трябвало да е изненада и със сигурност не е зловеща на лицето си. Стив искаше само да знае къде стоят хората му, за да може да предприеме съответните действия. Ако сте харесали една идея, той е бил, а ако вече не сте я обичали, той е бил навън, често преди да сте приключили да му кажете.
Какво Черен ръб не изследва достатъчно или дори изобщо е възможността анализаторите на SAC да са погребали MNPI, които са придобили тайно, и просто да разчитат на него, за да изразят по-висока убеденост относно сделките, отколкото иначе обширната им легитимна изследователска и моделираща работа . По този начин анализаторите биха изглеждали много по-умни, когато печалбите от търговията се появиха и, най-важното за тях, в бонус време. В крайна сметка, защо един анализатор доброволно би разкрил, че идеите се основават на незаконни MNPI, а не на собствената му упорита работа?
В книгата се подчертава също, че в крайна сметка правителството не е натоварило лично Коен с търговия с вътрешна информация, а само с неуспеха да контролира служителите му, което разочарова разследващите и прокурорите. Но това наистина не би трябвало да е изненада. Когато пристигнах в SAC през 1998 г., способността на Стив да контролира служителите си беше неограничена. Всички седнахме на една ръка разстояние - проучванията, управлението на портфейла и търговията бяха извършени до голяма степен точно пред него.
Когато напуснах през 2002 г., обаче, SAC наемаше секторни анализатори, които обикаляха редовно земното кълбо, рядко бяха в офиса и може би беше трудно за Стив да избере от състава. Каквито и изследвания да извършват тези анализатори, се случват в собствената им версия на тъмни басейни, често в други часови зони през международната дата. Опитайте да наблюдавате това, докато лично търгувате милиардна подложка от хладно, изтеглено от сенки търговско бюро в Кънектикът.
Често съм казвал, че голяма разлика между Стив Коен и останалите от нас, седнали в стаята с него, е, че можете да прекъснете телефонните линии и да прекъснете захранването на сградата, с изключение на неговата борсова карта и машината му за въвеждане на поръчки , а Стив пак щеше да излезе жив с положителен p & l. Но не можете да научите това. Ако можеше, той можеше да продължи сам и да обърне този превключвател за убиване - това щеше да попречи на всеки черен ръб и да му спести много неприятности.
Андрю Д. Березин е практикуващ адвокат по ценни книжа, бивш търговец на хедж фондове и старши консултант в UnderwoodFX. Той представлява фирми от Уолстрийт и физически лица в областта на спазването на законодателството, защитата на изпълнението и регулаторните консултации и предоставя експертни услуги по борсовата търговия. Бересин е бивш съдебен служител на федералния окръжен съд и възпитаник на юридическото училище в Харвард.
